能不能做 A股·上交所科创板｜通道：内地券商 A 股账户（港澳居民可凭港澳居民来往内地通行证开立）
**沪深港通买不到**——可转债不在互联互通标的范围内
需要权限：科创板交易权限（50 万元资产 + 2 年交易经验）；可转债交易权限（需签署风险揭示书；新开户另有资产/经验要求）

① 买入 正帆转债（118053），交易日尾盘（14:45 后）买入——回测按收盘价成交，盘中买会偏离记分口径
限价不高于 193.406 元/张 （现价 168.904，余量 +14.51%）
限价单不高于 193.406 元/张。这条线 = 转股价值 × (1-1%)，**随正股价同比例移动**：正股每涨 1%，上限也上移约 1%。买价超过它，这笔就不再满足回测门槛。
1 手 = 10 张 = 1000 元面值，每手成本约 1689.04 元
建议单笔不低于 3.7 万元。转股按**账户合计面值**计算，不足 1 股的零头按票面金额现金兑付——拿回的是面值不是转股价值，每次转股最多丢掉 1 股的差价（≈36.78 元），**这个数与买多少手无关，所以仓位越小占比越高**：只买 1 手（1689 元）时约 2.02%，会吃掉相当一部分折价收益；到 3.7 万元才摊薄到 0.1% 以内。

② 买入当日 **当日 15:00 前提交转股申请**（每手可转 25.9269 股）
转股期 2025-09-24 ~ 2026-08-12 ，剩 0 天

③ 卖出 T+1（次一交易日）转股到账后卖出，卖 正帆科技（688596）
回测同时按「次日开盘卖」与「次日收盘卖」两个口径记分，两者结论差别不小；开盘卖敞口短、更接近无风险套利，收盘卖均值略高但波动大得多。

预期收益 转股溢价率 -13.54%， 期望净收益 +15.56%， 每手理论毛差约 264.55 元
已扣成本 0.096%（转债买入佣金 0.02% + 正股卖出佣金/印花税/过户费 0.076%）
**期望净收益未计入 T+1 的正股波动，那才是亏损的主要来源**——实测正股隔夜波动 σ≈2%，远大于典型折价幅度。

依据（同档位实测） 折价 ≥5%：样本 145 个，净收益均值 +8.07% （按转债聚合 +6.86%）， 胜率 96.6%，最差 -7.97%，t=25.7
2026-08-11 全市场两年回测（992 个可记分信号 / 307 只在交易转债）

什么情况下这条作废

• 转债价格涨过 193.41 元/张（折价收窄到 1% 以内）
• 转股期结束——之后无法通过转股兑现折价
• 发行人公告强制赎回：赎回价通常接近面值，高价转债会大幅下跌
• 正股停牌，T+1 卖不出去

机制类型收敛型

机制摘要转债二级市场价格（债现价）低于其按当前正股价计算的转股价值（即转股溢价率为负），源于可转债市场关注度、流动性低于正股市场，或短期资金面/交易情绪造成的错误定价…（完整机制陈述见模式详情页）

成功概率论证数据来源：akshare bond_zh_cov 接口（抓取时点 2026-08-12 08:15）。转股溢价率 -13.54%（负值即转债价格低于其转股价值，理论上存在正的套利空间）。正股价 75.35 元，转股价 38.57 元，转股价值 195.36 元，转债现价 168.90 元，上市时间 2025-04-03。期望净收益 +15.56%：正股不动时折价可落袋的部分 1/(1+溢价率)-1，已扣除交易成本假设 0.096%（转债买入佣金 + 正股卖出佣金/印花税/过户费）。**未计入 T+1 期间的正股波动**——这是本策略亏损的主要来源，实测正股隔夜波动 σ≈2%，远大于典型折价幅度，结果以 SignalScore 事后记分为准。

损失结构性上界的保证来源可转债折价套利并非无风险套利：从买入转债、提交转股申请，到次一交易日转股到账并卖出正股，中间存在正股价格波动敞口（通常T+1）。若持有期内正股下跌幅度超过当前折价幅度，套利将转为亏损；本策略本身不提供损失结构性上界保证，上界取决于执行速度与正股当日波动。

期望净收益（单次，已扣交易成本） +15.564% 　未计入持有期内的价格波动

否决原因**该转债已停止交易**：最后交易日 2026-08-07，而正股最近交易日是 2026-08-11。截面接口给的「债现价」是 2026-08-07 的陈旧收盘价，与实时正股价算出的折价是假的。

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